近日，正泰電器發(fā)布2020年半年報(bào)，今年上半年公司營(yíng)收為146.09億元，同比上漲1.26%；凈利潤(rùn)18.11億元，同比增長(zhǎng)1.49%。在疫情影響下，公司業(yè)績(jī)堪稱堅(jiān)挺。事實(shí)上，單從今年第二季度來(lái)看，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)極為亮眼，第二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)三倍。

　　作為行業(yè)龍頭的正泰電器業(yè)績(jī)持續(xù)亮眼背后，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。即使與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，正泰電器的競(jìng)爭(zhēng)能力也極強(qiáng)。更值得關(guān)注的是，公司在渠道方面變革成效正日漸顯現(xiàn)，已在多個(gè)細(xì)分行業(yè)取得突破。

　　在此背景下，平安證券研報(bào)稱，預(yù)計(jì)下半年低壓電器和光伏行業(yè)景氣度均將進(jìn)一步提升，推動(dòng)正泰電器整體業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

　　正泰電器核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼

　　正泰電器是低壓電器市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，主要從事配電電器、終端電器等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2010年在上交所上市。2016年，公司經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)重組注入光伏發(fā)電業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到光伏電站的開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、EPC工程總包及太陽(yáng)能電池組件的制造及銷售。

　　自2010年上市以來(lái)，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)220億元，且累計(jì)現(xiàn)金分紅超過(guò)100億元，分紅率超過(guò)46%?？胺Q現(xiàn)金奶牛。連續(xù)10年高分紅背后，是公司極為優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。上市10年以來(lái)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%以上。

　　優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升。以公司今年上半年的光伏業(yè)務(wù)為例，面對(duì)今年上半年光伏行業(yè)原輔材料供應(yīng)緊張、物流效率受到較大影響的不利局面，正泰電器憑借在光伏領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)實(shí)施本土化發(fā)展戰(zhàn)略，大程度的降低了海外疫情對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的影響。

　　荷蘭 Andijk 15MW光伏電站

　　今年上半年，正泰電器光伏新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球組件銷售2220MW，荷蘭146MW項(xiàng)目、波蘭51.42MW項(xiàng)目已進(jìn)入施工建設(shè)階段；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，100MW白城領(lǐng)跑者獎(jiǎng)補(bǔ)基地順利并網(wǎng)，中標(biāo)2020年度1.15GW的競(jìng)價(jià)、平價(jià)項(xiàng)目；正泰新能源正式入選智能光伏試點(diǎn)示范企業(yè)名單，公司斬獲2020PVEL/DNVGL“組件制造商”，并榮獲兩個(gè)。

　　正泰新能源白城100MW項(xiàng)目并網(wǎng)

　　更值得關(guān)注的是，即使與海外巨頭相比，正泰電器競(jìng)爭(zhēng)能力極強(qiáng)。從凈利率來(lái)看，2019年正泰電器的凈利率為13%，高于大多數(shù)競(jìng)品。天風(fēng)證券研報(bào)稱，未來(lái)正泰電器在自動(dòng)化產(chǎn)線的布局可能進(jìn)一步提升盈利水平。

　　2020PVEL/DNVGL“組件制造商”

　　在此背景下，公司在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)極為亮眼。2020年疫情漫延世界各地，在出口受到較大影響的情況下，上半年公司海外市場(chǎng)依舊取得正增長(zhǎng)。在國(guó)際市場(chǎng)上，正泰電器積極布局海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)，在全球20多個(gè)設(shè)立子公司，構(gòu)建專業(yè)化渠道網(wǎng)絡(luò)，海外銷售增長(zhǎng)迅速，多個(gè)項(xiàng)目順利中標(biāo)和落地。

　　上半年公司在荷蘭146MW項(xiàng)目、波蘭51.42MW項(xiàng)目已進(jìn)入施工建設(shè)階段，獲得新加坡凱德集團(tuán)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目、智利ENGIE風(fēng)力發(fā)電等多個(gè)項(xiàng)目，通過(guò)深度產(chǎn)品定制化研發(fā)，一體式智能斷路器斬獲沙特電力公司億元級(jí)智能電表外置斷路器采購(gòu)訂單。

　　通過(guò)此次合作，正泰電器成為電網(wǎng)“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目供應(yīng)商，而一帶一路沿線仍有較大的電力需求，電力供給需求較大，這無(wú)疑將為公司帶來(lái)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。

　　渠道變革成效顯現(xiàn)：細(xì)分行業(yè)獲得突破性進(jìn)展

　　而正泰電器競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，與公司在渠道方面的變革不無(wú)關(guān)系。正泰電器在2017年、2018年構(gòu)建以省會(huì)城市為核心，區(qū)縣級(jí)為輔助點(diǎn)的營(yíng)銷體系，核心經(jīng)銷商數(shù)量從2016年300多家擴(kuò)充到2020年的近500家，經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)從2016年的2000多家提升至2020年的5000多家。

　　此外，公司還強(qiáng)化了直銷模式，深度聚焦電力、機(jī)械、通訊等行業(yè)，全面拓展直銷業(yè)務(wù)，公司推出多款行業(yè)性產(chǎn)品線滿足客戶的個(gè)性化需求。天風(fēng)證券研報(bào)直言，公司在渠道的大力布局有望在未來(lái)幾年逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

　　事實(shí)上，渠道變革的成效已然顯現(xiàn)。平安證券研報(bào)稱，公司行業(yè)直銷業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利，在電力集采方面，公司與國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)各省公司密切合作，在傳統(tǒng)斷路器業(yè)務(wù)上訂單增長(zhǎng)良好，智能塑殼斷路器產(chǎn)品上取得突破；在通信及OEM 客戶方面，公司與中移動(dòng)等運(yùn)營(yíng)商以及華為、中興等龍頭設(shè)備廠商建立了良好合作關(guān)系，并在OEM 市場(chǎng)獲得了三一重工、美的電器等頭部客戶；在地產(chǎn)行業(yè)，公司與招商、遠(yuǎn)洋等多家Top20 房企達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　平安證券稱，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)竣工和新基建項(xiàng)目落地將帶來(lái)大量低壓電器需求，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升，公司作為低壓電器行業(yè)龍頭企業(yè)，將受益于下半年行業(yè)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　此外，正泰電器也稱，公司在持續(xù)鞏固提升華為、中鋼集團(tuán)、白云電器、牧原股份、葛洲壩集團(tuán)、招商地產(chǎn)等既有戰(zhàn)略客戶業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)上，重點(diǎn)發(fā)展新客戶、新業(yè)務(wù)與新項(xiàng)目，并已實(shí)現(xiàn)新突破。

　　公司已實(shí)現(xiàn)百?gòu)?qiáng)房企入圍合作近50家、機(jī)械行業(yè)大客戶超200家，以及中交集團(tuán)、中建一局、中建八局、中國(guó)鋁業(yè)、中鐵物貿(mào)、中國(guó)電建等國(guó)企央企大客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，以及國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、華為、中興通訊、中鋼集團(tuán)、科大智能、北汽新能源等龍頭企業(yè)的深度合作，同時(shí)在各個(gè)細(xì)分行業(yè)也取得實(shí)質(zhì)性突破與進(jìn)展。

　　研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加：品牌力提升，產(chǎn)品存提價(jià)空間

　　公司核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，還與公司持續(xù)不斷的研發(fā)投入有關(guān)。以研發(fā)費(fèi)用為例，今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為4.14億元，同比增長(zhǎng)18.28%。事實(shí)上，2018年到2020年6月底，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)已高達(dá)23.4億元。

　　目前，公司在研科技項(xiàng)目283項(xiàng)；2020上半年申請(qǐng)256件，授權(quán)278件，商標(biāo)申請(qǐng)22件，商標(biāo)注冊(cè)23件，軟著登記4件。主導(dǎo)完成1項(xiàng)浙江省制造標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)；“基于精益自動(dòng)化生產(chǎn)的電磁式剩余電流動(dòng)作斷路器關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目獲評(píng)2019年浙江省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)。正泰新能源正式入選智能光伏試點(diǎn)示范企業(yè)名單，公司斬獲2020 PVEL/DNV GL“組件制造商”，并榮獲兩個(gè)：AstroTwins產(chǎn)品綜合可靠性行業(yè)；公司獲獎(jiǎng)數(shù)量在所有參賽廠商中名列。

　　中國(guó)電科院計(jì)量研究所專家張保亮稱，目前中國(guó)電氣技術(shù)水平加速發(fā)展，得益于過(guò)去多年來(lái)科研機(jī)構(gòu)和電氣設(shè)備企業(yè)的共同努力。長(zhǎng)三角地區(qū)、京津冀地區(qū)有很多電氣企業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)深厚，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率很高，未來(lái)還將進(jìn)一步承擔(dān)提高產(chǎn)品更新?lián)Q代速度、增加企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的重任。此外，如何為智能電網(wǎng)尋找更好的電氣產(chǎn)品和技術(shù)；如何打通科技成果與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的后一公里，也成為正泰電器等企業(yè)的使命之一。

　　此外，近年來(lái)，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、品牌意識(shí)的不斷增強(qiáng)，低壓電器價(jià)格正不斷走高，這無(wú)疑將會(huì)進(jìn)一步提升公司盈利能力。

　　天風(fēng)證券研報(bào)稱，正泰電器的平均銷售單價(jià)在不斷上漲。不過(guò)，即便如此，正泰電器的價(jià)格仍遠(yuǎn)低于施耐德、ABB等產(chǎn)品的價(jià)格。但正泰電器的售后服務(wù)卻更好，質(zhì)保期更長(zhǎng)，施耐德的質(zhì)保期為一年，西門子質(zhì)保期僅為3個(gè)月，正泰電器的質(zhì)保期則為2年。

　　在海外市場(chǎng)空間擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)取得突破，研發(fā)能力不斷增強(qiáng)的背景下，作為現(xiàn)金奶牛的正泰電器未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待！